2012年三季報顯示，工程機械行業正集體“開倒車”。數據顯示，三一重工、中聯重科、柳工、徐工機械、山推股份、廈工等6家主要公司第三季度的收入增速平均下降了4.9%，利潤增速下降更快。第三季度，全行業只有2家公司實現了營收增長。前三季度，全行業只有1家公司實現營收和利潤雙增長。同時存貨絕對值、應收賬款大幅上升，現金流緊張等情況相繼出現。

6家公司應收款增54%

申銀萬國在對工程機械6家代表性公司分析時發現，盈利能力下降、費用上升、應收款上升是共同特點。

濟南人于小強（化名）本月正尋求出租他的兩臺46米三一重工產泵車。他說，現在的行情仍能維持運轉，但明年情況好轉，他將擴充他的泵車隊伍。

雖然當前經濟不景氣，但在工程機械這一與經濟景氣度緊密相關的行業中，有不少人的看法與于小強類似。

三一重工總裁向文波在接受媒體采訪時曾說，預計到明年三季度，中國的建筑設備行業將在“黃金時代”中全面復蘇。他認為，中國的基礎設施，包括公路、機場和污水處理系統都急需改善，在未來20年到30年間，更多投資是定局。

2012年三季報揭示了這個行業當下的難題。三一重工的三季報顯示，這家行業龍頭公司前三季度銷售收入407億元，下降了1.5%，凈利潤58.74億元，下降了23.4%。與此同時，這家公司三季度末的應收賬款增長了83.11%，達到207億元，這相當于前三季度營業收入407億元的一半。存貨和利息支付也相應增長，其中存貨額達到99.3億元。

整個行業的大致狀況類似。三一重工、中聯重科、柳工、徐工機械、山推股份、廈工等6家公司前三季度財務費用占收入的比重上升，存貨絕對量增長1.2%，應收賬款增加54%。

小制造商三到五年內或關門

宏觀經濟的景氣度變化，尤其是固定資產投資領域的變化是這一行業景氣度衰落的主要原因。

柳工總裁曾光安在10月23日的一次論壇上講述了挖掘機行業的困局。他表示，企業庫存量居高不下，代理商資金回籠困難，生存壓力大，產能過剩、行業惡性競爭加劇正制約行業發展。

曾光安說，像三一重工和中聯重科這樣的大企業擁有雄厚的實力可以克服所有問題；但許多小規模的制造商在未來三到五年內將被迫關門。

持續多年的固定資產投資開始降溫。在2009年夏天時，固定資產投資的同比增幅達到33%，而到了今年前三季度，這一比例下降到20.5%。

2009年開始的經濟刺激計劃拉開了工程機械公司飛速發展的序幕。以三一重工為例，這家原本只在股改中顯露名聲的工程機械公司快速發展。在2007年上一輪經濟和房地產繁榮高點時，三一重工的年收入只有91.45億元，凈利潤16億元；2011年，其年收入達到507.7億元，凈利潤達到86.49億元。按年收入增幅看，其2009年、2010年、2011年的收入增幅分別是20%、106%和49.5%；凈利潤增幅則為59%、186%和54%。2012年前三季度，收入和盈利的增速都變成了負數。

全行業的情況也大抵相同。在一些指標性的領域，比如挖掘機行業，銷量已經連續15個月出現負增長。產能過剩、市場飽和，過度寬松的銷售政策所引發的客戶信用風險等都相繼暴露。

卡特彼勒第三季凈利增49%

中國區銷售接連下跌；北美市場第三季度銷售增長23%

在中國工程機械行業陷入低谷的時候，海外企業的情況要好得多。全球最大的土方機械、礦山機械和建筑機械生產商卡特彼勒的第三季報顯示，其第三季度利潤增長了49%，達到17億美元。

卡特彼勒三季度的收入增長了6%，達到164.5億美元，這家公司在前兩季度也獲得增長，第二季度凈利潤同比增長67%，第一季度則上升了29%。

中國的工程機械廠商紛紛在今年第三季度轉冷，且全年也不會有較好的表現。中國主要工程機械廠家中，僅有中聯重科前三季度凈利潤實現了增長，三一、徐工、柳工、山推等利潤大幅縮減。

對于卡特彼勒來說，全球是一個對礦山設備、土方設備需求日益增長的市場，中國除外，雖然卡特彼勒是最早進入中國市場的國際機械巨頭之一。

卡特彼勒在中國市場遇到的困境更甚于本土企業。第一季度卡特彼勒在中國市場就遭遇銷售量下跌，第三季度也出現下跌。在除中國以外的亞洲市場，卡特彼勒的銷售仍然實現了增長。此外在北美市場，其第三季度銷售強勁增長了23%�？ㄌ乇死招屡d市場戰略總監魯輝在一次論壇上說，卡特彼勒的表現得益于全球網絡分散風險。

在工程機械巨頭中，因對中國市場依存度的不同，其業績下降幅度也不同。目前卡特彼勒中國業務占收入的比重僅3%左右。日本小松在中國市場的銷售比重略大于卡特彼勒，約為5%；而日立建機在中國的銷售比重則占8%。數據顯示，日本小松、日立建機第三季度的營業利潤同比降幅分別為14%和38%。

此外，與中聯重科和三一重工等企業不同，卡特彼勒、小松等國際工程機械巨頭并不涉足混凝土機械設備領域，而以土方和礦山設備為主。而在國內市場，混凝土機械正是廠商爭奪的利潤豐厚領域，受到地產開工等因素的影響也更大。

中聯重科全行業唯一“雙增長”

前三季收入增長17.77%，凈利潤增長16.75%

在全行業銷售和利潤下降的格局下，中聯重科成為前三季度唯一一家收入和利潤雙增長的公司。數據顯示，中聯重科前三季度實現收入391億元，增長17.77%，實現凈利潤69.59億元，增長16.75%。

從業務結構和毛利率看，中聯重科和三一重工最為接近。其主營業務中，混凝土機械都占了過半的比重。三一重工半年報中的混凝土機械銷售占比為54%，中聯重科為58%；而在其他業務上，中聯重科偏向于起重機，而三一偏向于挖掘機等土方機械。

由于高利潤率的混凝土機械占比較大，這使得兩家公司的毛利率也遠高于其他工程機械公司。

中聯重科前三季度毛利率為34%，三一重工為33%，而以起重機械為主，混凝土機械占比只有12.6%的徐工機械，前三季度毛利率只有20.6%；以土方機械為主的柳工更低至16.1%。這也顯示出各個細分領域競爭激烈程度的差異。土方機械競爭者眾多，混凝土機械的參與者略少。

在混凝土泵車方面，中聯重科和三一重工競爭激烈，雙方爭相提高泵車的揚程，2011年雙方相繼推出了超過80米臂架長度的泵車，今年中聯重科則推出了101米的泵車。

海通證券則認為，中聯重科規模和盈利均增長，且三季度毛利率上升，主要是因為混凝土設備占比上升，鋼材價格下行，以及固定成本占比下降等。海通證券預計第四季度其混凝土設備和毛利率仍有可能繼續增長。

“挖掘機”預知經濟冷熱

一臺挖掘機一天運行多少個小時只涉及維修保養，但一群挖掘機運行多少個小時則揭示出更多的意義�，F在，研究員們越來越愛使用一組來自工程機械上的數據，來預知行業效率以及經濟冷熱。日本股票投資經理認為，小松利用小時數可以作為股票投資的參考。

小松公司2004年開始采集這些數據，現在國內的研究員們也開始采用這些數據。小松公司尚未公開發布這些數據。一些采用這一數據的研究員說，他們只能從日本研究員手中獲得這些數據。早期這些數據只有漲跌幅，近期小松公司開始給研究員們絕對值。

比如在中國區域，最近研究員們獲得的小松挖掘機每月利用小時數是155小時；但在中國工地最火熱的階段，一臺挖掘機年工作時間可以達到3000小時，每月幾乎比目前高出了100小時。國內的研究員們用這一數據描述工程機械的使用率，如果使用率偏低，意味著已經投入市場中的設備閑置，未來的需求不會旺盛，景氣度仍然偏低。

一些研究者說，小松利用小時數與股市的表現也有關聯性。2011年12月的小松利用小時數顯示德國和法國的運行時間延長，隨后在2011年12月和2012年1月的股市中，德國和法國股市雙雙上揚超過5%。

在中國區域，這一數據第一季度從低點上揚，四五月份達到高點，隨后持續低迷，同樣與股市趨勢有一定程度的吻合。一些日本股票投資經理認為，如果小松定期公布這些數據，這些數據可以成為股票投資的參考。

國內一些研究員說，這些數據只能反映經濟的一個側面，不能反映經濟的全貌。這樣的數據不像發電量那樣具有全局性，但對行業景氣度的描述更為準確。